益生股份(002458):周期筑底 下半年现拐点
益生股份 002458 农林牧渔类行业
销量增长30%,价格、成本双重挤压业绩.
2012年,公司产品销量稳健增长,预计父母代种鸡销量增长在5%以内,商品代种鸡销量增长40%左右。整体家禽销量达到1.05亿,同比增长30.21%。
产品价格下跌幅度较大,父母代种鸡均价同比下跌30%左右,父母代种鸡微利;商品代鸡苗价格下跌50%左右,其中募投的商品鸡生产项目去年亏损达到3849万。
成本端上涨,2012年海外大豆减产造成原材料价格上涨,玉米采购均价同比上升6.46%,豆粕采购均价同比上升17.17%。
募投项目积极推进,量增将延续.
90万套父母代种鸡场建设项目去年10月份达产,商品代鸡苗增长明显。预计2013年销量增长将达到30%以上。
公司种鸡在2012年也有所增加,补栏种鸡价值3.26亿,处理淘汰价值2.45亿,同比增加32%,2013年继续保持较高的产量。
商品鸡养殖将是重点发展业务,江苏睢宁县项目现在已经投资500万,年孵化商品鸡苗7800万羽,该项目建设期两年,预计2014年完成,这将进一步提升公司产销量。
2013年,价格逐渐复苏,景气回升.
商品代鸡苗,我们认为去年三季度是上轮周期底部,近期生猪价格大幅下跌,在二季度会出现底部,下半年猪价将强势反弹,上升周期中商品鸡苗弹性更大,父母代种鸡周期滞后商品鸡苗半年左右,下半年商品鸡苗先复苏后也将带动种鸡复苏。
盈利预测.
预计公司2013-2015年父母代肉种雏鸡销量为1850、1850、1800万套,肉种雏市场现在处于寡头竞争阶段,该市场中有明显天花板;未来发展空间在下游商品代鸡苗以及商品鸡育肥,预计商品代雏鸡销量分别达到1.2、1.3、1.5亿羽,预计公司2013-2015年EPS分别达到0.16、1.12、0.09元,考虑到2014年业绩爆发,给予"增持"评级,目标价10元。